黄山旅游是所得税并轨最大受益景区类上市公司之一。黄山旅游的企业所得税率为33%，随着08年内外资所得税率并轨为25%，公司08年起的净利润将因此增厚12%。

　　维持“推荐”投资评级。根据我们的预测，在不考虑索道提价的前提下，2007-2009年黄山旅游的每股收益分别为0.38、0.54、0.62元。如果08年索道票价从65元提高到80元，则08、09年的每股收益分别增厚到0.62、0.69元。结合目前同业估值水平和黄山旅游未来的成长性，我们认为黄山旅游08年40倍的PE仍属合理。考虑到索道提价预期和管理层激励可能引起的股价催化效应，我们给予其六个月目标价为28.5元，给予“推荐”投资评级。

　　5.2丽江旅游：索道提价预期＋酒店项目

　　07年中期业绩实现稳定增长。今年上半年，公司实现营业总收入6456.0万元、营业利润4389.2万元、净利润2862.3万元，分别比上年同期增长17.5%、25.6%、29.7%。

　　云杉坪索道改造后运力将大幅提升，并面临提价预期。云杉坪索道预计将在今年10月下旬进行改造，运力将从目前的每小时500人提升到1500人，提升2倍。云杉坪索道的价格为40元/人，已有十年没有提价。相比玉龙雪山索道（160元/人）和牦牛坪索道（60元/人）的票价，云杉坪索道的票价也较低。

　　丽江古城世界遗产论坛中心项目前景看好。公司拟定向增发募集资金1.6亿元用于该酒店项目的扩建工作。该项目预计2008年10月投入运营。我们预计世界遗产论坛中心开业后其客房入住率至少可达75%，客房均价预计在1000元左右。09年全年的营业收入至少1亿元，全年可贡献净利润2500万元。

　　给予“推荐”投资评级。在假设定向增发1000万股A股前提下，我们预计丽江旅游2007-2009年的EPS分别为0.46、0.52和0.64元。如果08年初云杉坪索道最终实现提价20元，则公司08、09年的EPS能分别达到0.61元、0.73元。考虑提价预期，我们认为公司未来6-12个月的目标价在27.50元，给予“推荐”投资评级。

  ( 编辑：康宁)